Eduardo Aguilar Al lector más familiarizado con el análisis macroeconómico no le sorprenderá la afirmación de que la crisis financiera y económica en España fue particularmente aguda por el fuerte endeudamiento que acompañó al largo periodo de crecimiento de la economía española y, en especial, a partir del inicio de los años 2000. Este intenso proceso de apalancamiento incrementó fuertemente la vulnerabilidad de la economía española y limitó su capacidad para absorber los shocks externos y endógenos que se empezaron a producir a partir del 2008. Quizás está menos extendido (por lo menos para el gran público) el matiz de que el elevado endeudamiento de la economía española durante ese periodo fue, ante todo, del sector privado y en gran medida frente al resto del mundo. Sea como fuere, a raíz del deterioro de las cuentas públicas como consecuencia de la crisis económica, la deuda pública española aumentó notablemente entre 2008 y 2014 y, desde entonces, la ratio de deuda pública sobre el PIB nominal de la economía española se ha estabilizado en niveles cercanos al 100% del PIB cuando apenas llegaba al 40% del PIB en 2007. En [...]

Fernando Ballestero, Counselor de Círculo Legal * Muchos directivos se hacen hoy esta pregunta al ver que grandes empresas comienzan a operar con esta criptomoneda y las Autoridades hablan de una futura regulación. Para responderla, vamos a repasar qué es un Bitcoin, cómo funcionan los pagos en esa unidad y qué riesgos presenta su aceptación. Sabemos que, históricamente,  el dinero surgió para facilitar los intercambios más allá del simple trueque. Exigía dos requisitos: ser un medio de pago generalmente aceptado, y ser un depósito de valor. Ya fuera una concha, una pieza metálica u otro objeto, su poseedor tenía un “valor” en su poder que le capacitaba para adquirir cosas. Pero al aumentarse los intercambios y para evitar la proliferación de muchas formas de “dinero” reconocidas sólo localmente, aparecieron las Autoridades monetarias, que tenían la capacidad de emitir la moneda o los billetes y garantizar su valor. Tras muchos años con el oro como centro de referencia y respaldo del dinero en circulación, el siglo XX vería el fin del “patrón oro” y de la garantía de este metal para los billetes, dando paso a un patrón fiduciario. En [...]

La UE ha sido una fuente de esperanza para Europa del Este – y ha cumplido sus promesas En un momento en el que el proyecto de unidad europea está siendo sometido a pruebas importantes, cabe ilustrar qué significa la UE exponiendo lo que ha supuesto para algunos de sus miembros más recientes: varios Países del Este de Europa. En esta categoría incluimos a los países que salieron del “panorama económico desolador” (en palabras de Daniel Daianu para el caso de Rumanía) dejado por los regímenes económicos comunistas en los países del Pacto de Varsovia. Para ellos, la UE, nacida en el Tratado de Maastricht en 1993 a partir de las Comunidades Europeas, representaba una promesa: La promesa de la libertad política y del desarrollo económico en una economía de mercado abierta. Esta promesa venía además acompañada de un elemento político muy importante para ellos: la defensa respecto al gran vecino del Este bajo el paraguas de la OTAN. Los resultados de la transición a una economía de mercado fueron bastante distintos según los países. Algunos partían de bases más sólidas e hicieron un diligente trabajo de reforma, como Chequia, [...]

Son muchos los factores transformadores que condicionan hoy el escenario de actuación de los ciudadanos y de las instituciones, en general, y de la gobernanza, en particular. Nunca antes en la historia de la humanidad el cambio en multitud de ámbitos adquirió un carácter tan exponencial. En nuestros días, vivimos el solapamiento de procesos de muy distinto origen, duración e intensidad, que están conformando un mundo más complejo, convulso e interdependiente. El intenso y disruptivo proceso de innovación y liberalización está alterando las reglas del juego, exigiendo nuevos liderazgos con la capacidad de adaptación que requiere un entorno de avances exponenciales, de cambios más difíciles de predecir y de mayor impacto socio-económico. El ejercicio del gobierno y la administración de los asuntos públicos no son ajenos a este proceso. Los dirigentes públicos deben facilitar la adaptación de la sociedad a esta realidad mutante a través de una regulación eficiente diseñada a partir de una nueva narrativa para el cambio. Pero, para ello, deben primero comprender los fundamentos y el alcance de la transformación que se está produciendo y que va a cambiar profundamente nuestras vidas. Las instituciones públicas deben adaptarse [...]

Hace unos días el rockero Rosendo Mercado presentaba nuevo disco y las radios y televisiones nos recordaban algunas de sus mejores canciones. Una de ellas, Maneras de vivir, me traía a la memoria las recientes intervenciones en los bancos italianos Monte dei Paschi di Siena (MPS), Banca Popolare di Vicenza (BPVi) y Veneto Banca (VB) así como la resolución de la entidad española Banco Popular (POP). Cuatro entidades con un problema común, un balance cargado de préstamos dudosos (NPLs, por sus siglas en inglés) pero con tres “maneras de morir” muy diferentes. Con este post pretendo arrojar algo de luz sobre las tres principales vías de gestionar la crisis de una entidad de crédito. Resolución Para ello, inicialmente debe tenerse en cuenta el marco establecido en la Directiva Europea de Recuperación y Resolución de Entidades de Crédito (BRRD, por sus siglas en inglés). La BRRD tiene por objeto evitar que la caída de un banco provoque graves perturbaciones en la estabilidad financiera y en la economía real y, sobre todo, evitar los rescates con dinero público que tuvieron lugar durante la pasada crisis. A tales efectos, se crea la figura [...]

Pese a estar situado geográficamente en un entorno regional de inestabilidad, Marruecos ha conseguido no sólo mantenerse al resguardo de los efectos negativos de la primavera árabe sobre la economía y la seguridad sino que, además, ha sido capaz de atraer en el último lustro importantes inversiones al país, capaces de ejercer un efecto arrastre significativo sobre el conjunto de la economía, como por ejemplo Renault, PSA, Boeing, Siemens o Bombardier. La estabilidad política y las políticas macroeconómicas sólidas han sentado las bases para que Marruecos haya alcanzado unas tasas de crecimiento muy por encima de la media de los países de la región MENA. El crecimiento económico y, en particular, el industrial han hecho que en Marruecos la demanda de electricidad se haya triplicado desde 2009. Para paliar los déficits locales de producción a la vez que garantizar su soberanía energética, Marruecos prevé invertir 40.000 millones de dólares en los próximos quince años en el sector energético.  Es por ello que la energía jugará un papel importante en el futuro en las relaciones económicas bilaterales entre España y Marruecos. En el plano energético, Marruecos debe conjugar dos variables que [...]

Recientemente ha vuelto al debate nacional la renta básica – una renta de carácter universal, no condicionada (se concedería a todos los ciudadanos por el mero hecho de ser ciudadanos) y que permitiría mantener cierto nivel de vida. Una propuesta que ha sido defendida por economistas como Friedman y políticos conservadores (en sustitución de las demás prestaciones del estado de bienestar) y por filósofos y políticos de izquierda (para complementar al estado del bienestar). En España, la Red Renta Básica es una firme defensora de la iniciativa. La renta básica se diferencia de otras propuestas en su carácter universal y no condicionado. En este sentido, es importante diferenciar entre: Rentas mínimas de inserción: prestaciones económicas que se conceden a determinas personas en riesgo de pobreza y condicionadas generalmente a la búsqueda activa de empleo. Impuesto negativo sobre la renta: estructura impositiva que garantiza el abono de una renta para aquellos individuos que no obtengan ninguna renta o que obtengan rentas por debajo de un determinado importe y de concesión anual, por la propia naturaleza del impuesto sobre la renta. Complementos salariales: prestaciones económicas adicionales para aquellos trabajadores que obtienen un [...]

El pasado noviembre la Comisión Europea publicó una Comunicación recomendando la implementación de una política fiscal expansiva en el conjunto de la zona euro, con el objeto de afianzar la recuperación económica. Esta recomendación, que ha generado división entre los Estados Miembros en el seno del Consejo,  supone una novedad en al menos dos sentidos. El primero se refiere al propio activismo fiscal que ahora promueve la Comisión Europea frente a la política de los últimos años, centrada de manera casi exclusiva en la sostenibilidad presupuestaria. El segundo tiene relación con las dificultades de encaje de esta recomendación en el marco actual de gobernanza económica de la Unión Económica y Monetaria (UEM) y, en concreto, el Pacto de Estabilidad y Crecimiento. Desde la firma del tratado de Maastricht hace ahora 25 años, la interacción entre la política monetaria y la fiscal se ha basado en un claro reparto del papel que corresponde a cada uno de estos dos instrumentos macroeconómicos. Suponiendo un predominio de las perturbaciones de carácter simétrico, el denominado consenso de Maastricht se asienta sobre la base de que la política monetaria es la más eficaz para [...]

Hasta el pasado mes de noviembre, Íñigo Fernández de Mesa ocupó el cargo de Secretario de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa, tras haber estado al frente de la Secretaría General del Tesoro y Política Financiera durante el trienio comprendido entre 2012 y 2014. Estas responsabilidades le llegaron tras una carrera profesional de 25 años que comenzó con su ingreso en el Cuerpo de Técnicos Comerciales y Economistas del Estado en el año 1992 y que ha estado marcada por los asuntos europeos y financieros tanto en la Administración Pública como en el sector privado. ¿Cuál es el balance que hace de la legislatura? El balance de la legislatura ha sido muy positivo. Sin duda alguna, el arranque fue complicado. Tuvimos que enfrentarnos a un caída del PIB acumulado entre el año 2011 y 2012 de cerca del 3%, un déficit público por encima del 9%, un alto déficit exterior y aumento importante del paro que llego a alcanzar el 26% en el 2013. Además, el sector financiero, fundamentalmente las cajas de ahorros, acumulaban graves problemas de solvencia y gobernanza que minaban la credibilidad de los balances [...]

Modificaciones contractuales, bajas temerarias y barreras de salida. Un problema de incentivos. Este artículo es el cuarto de una serie impulsada por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) relacionada con la modernización de la contratación pública en España, denominada “Por una normativa eficiente de contratación pública”, que está siendo publicada en distintos blogs. Incluye: (I): Principios orientadores y gobernanza; (II): Ámbito de aplicación subjetivo y objetivo; (III): Sobre concesiones; (IV): Modificaciones contractuales, bajas temerarias y barreras de salida. Un problema de incentivos; (V): La importancia de los datos, (VI): La normativa de sectores especiales y (VII) Relación entre los órganos de contratación y la Autoridad de Competencia. Este artículo también ha sido publicado en el blog Competencia y Regulación. Antonio Maudes Gutiérrez. Director de Promoción de la Competencia de la CNMC Juan Manuel Contreras. Subdirector de Ayudas Públicas e Informes de Proyectos Normativos, CNMC Existe una notable inquietud acerca del abuso de las modificaciones contractuales en España, en particular en determinados contratos de gran cuantía y complejidad como grandes obras públicas y concesiones. La prensa y la opinión pública, la academia, la Autoridad de competencia y regulación [...]