Los empresarios españoles han respondido a los retos de la economía global y a la grave crisis económica reforzando sus estrategias internacionales materializadas en altas tasas de crecimiento de nuestras exportaciones. Unas empresas que poco pueden esperar de los tradicionales “balones de oxígeno” de competitividad-precio que ofrecía en el pasado la política cambiaria, ahora restringida por nuestra pertenencia a la zona monetaria del euro, encuentran como única opción la mejora de su competitividad vía eficacia operativa, calidad y fortalecimiento de los valores intangibles de la empresa -la reputación, la marca o la responsabilidad corporativa, entre otros-. Disponer de una buena reputación ha pasado a ser una cuestión de creciente relevancia para los países y las empresas como motor de diferenciación y creación de valor, una reputación que se fundamenta en la experiencia directa y opinión de aquellos que la perciben así como en los mensajes que el país y/o sus marcas empresariales y personales comunican. La marca de un país refleja la conjunción de los elementos negativos y positivos que le caracterizan y distinguen en el escenario internacional; un gran número de sujetos contribuyen a definirla: las empresas, a través [...]

En esta crisis, las instituciones europeas, dominadas por Alemania y el BCE, han tomado varias decisiones erróneas simultáneamente. La mitad ha provenido de cerrar los ojos a verdades macroeconómicas inmutables. En primer lugar, la negativa del BCE a comportarse como banco central de la unión monetaria y solucionar las disfunciones del mercado de deuda soberana. En su lugar, ha actuado como banco central de país grande al cual se han anclado varias monedas, cuyas primas de riesgo respecto a la moneda ancla (reflejados en este caso en el diferencial de la deuda soberana) son una cuestión local de la que el banco central no responde. La crisis no se ha profundizado tanto porque la unión fiscal sea incompleta como porque el BCE ha ejercido su papel de banco central de manera insuficiente. Lo ha hecho, además, como estrategia para presionar a los gobiernos a que lleven a cabo las políticas económicas de su agrado (que no son todas incorrectas, pero no es el banco central quien debe decidirlas). Como puntilla, el BCE defiende la inflación baja como un fin en sí mismo, lo cual es muy bueno si el mundo [...]

España ha incrementado su déficit público de forma desproporcionada entre 2007 y 2010, en su mayor parte por entrar a funcionar los estabilizadores automáticos para paliar la fuerte recesión, especialmente por la excesiva rigidez del sistema laboral español que es el que genera más desempleo de toda la UE en cada recesión pero también por el mayor gasto público derivado de los ingresos fiscales de la burbuja inmobiliaria. En 2010, se acordó conseguir un déficit fiscal máximo del 6% del PIB en 2011, del 4,4% del PIB en 2012 y del 3% del PIB en 2013 basados en que su tasa de crecimiento sería respectivamente un 1,3% en 2011, un 2,3% en 2012 y un 2,4% en 2013. Sin embargo, en 2011 el crecimiento ha sido sólo del 0,7%, 0,6 puntos porcentuales menos y según estimaciones del Gobierno, en 2012 va a ser sólo de -1,7%, 4,0 puntos porcentuales menos y en 2013 sólo será de 0,2%, 2,2 puntos porcentuales menos. En 2011, se han incumplido los compromisos de déficit adquiridos con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC) en gran parte por desviaciones de las CCAA, lo que ha [...]

No existe consenso ni sobre el tamaño ni el signo de los efectos de la política fiscal sobre la actividad económica. Hay una serie de estudios que sugieren que una consolidación fiscal podría ser expansiva en el corto plazo, es decir, que la política fiscal podría tener efectos no-keynesianos. El debate académico sobre las consolidaciones fiscales expansivas comienza en los 90, con el estudio de Giavazzi y Pagano de los efectos de la política fiscal en Dinamarca e Irlanda durante los 80. Estos autores encontraron evidencia de que la consolidación fiscal que se llevó a cabo en ambos países fue seguida de crecimiento económico. A partir de entonces se han tratado de identificar las condiciones en las que una contracción fiscal puede tener efectos expansivos sobre la actividad económica. Aunque hay que señalar que la evidencia empírica es ambigua y no aporta resultados claros de los efectos de la política fiscal. Teóricamente los efectos no keynesianos de la política fiscal tendrían lugar a través de sus efectos sobre las expectativas de los agentes. Si la orientación actual de la política fiscal puede considerarse una señal de su curso futuro, un [...]

La crisis económica y financiera ha situado a los países de la eurozona, y España es un buen ejemplo, en un círculo vicioso (más bien un triángulo vicioso, porque tiene tres vértices) marcado por un bajo crecimiento económico, un proceso de desapalancamiento bancario y altos déficit públicos. Estos factores interactúan y se refuerzan mutuamente. Así, el bajo crecimiento económico agrava los desequilibrios fiscales, lo cual lleva a los gobiernos a emitir más deuda y colocarla en buena parte en los bancos que, a su vez, tienen que disminuir los otros activos de sus balances para cumplir los objetivos de solvencia (más aún si la calidad de la deuda pública se degrada), y esto a su vez deprime más las perspectivas macroeconómicas. La relación entre estos factores puede ir en sentido contrario y arrancar de cualquier vértice. Por ejemplo, el desapalancamiento de los bancos para absorber sus créditos fallidos pone en peligro las cuentas públicas al necesitar el sector financiero ayudas públicas. En tanto este peligro se pueda materializar, los estados se pueden ver obligados a reforzar el ajuste presupuestario, con efectos negativos sobre el crecimiento económico. Nótese que la capacidad [...]

Consolidación presupuestaria  y crecimiento económico llevan ya mucho tiempo situándose en los extremos de una cuerda, de la que tiran, en sentido opuesto, dos grupos de Estados miembros. Actualmente, en un extremo encontramos  al eje franco-alemán,  priorizando el ajuste fiscal y en el otro,  el   grupo de Estados defensores de tomar medidas comunitarias que potencien el crecimiento económico.  Estos (Reino Unido, Países Bajos, Italia, España, Estonia, Letonia, Finlandia, Irlanda, Chequia, Eslovaquia, Suecia y Polonia) suscribieron en febrero  el “Plan for Growth in Europe”. Hace menos una década, Alemania ocupaba el extremo contrario.  El 18 de  septiembre de 2003, el eje franco-alemán,  dada su desfavorable situación económica,  presentó una Iniciativa para el Crecimiento.   Poco tiempo después, se aprobará  la primera reforma del Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC), impulsada principalmente por Alemania hacia su flexibilización. A finales de 2001 entra en vigor la segunda reforma. En esta ocasión, Alemania, en una situación económica menos desfavorable que sus socios del sur,  pudo defender posiciones mucho más duras. Resulta evidente el importante papel jugado por Alemania en la reforma del Pacto, principal instrumento de coordinación económica de la UEM.    Por esta razón, considero [...]